1、奈飞第四季度财报超预期，全球订阅用户破2亿，APAC地区或成为未来增长主动力。

　　2、2021年奈飞自由现金流将实现收支平衡，内容制作-分发-消费进入良性循环。

　　3、流媒体之战战事正酣，Disney+、HBO Max正迎头直追，奈飞仍处于优势地位。

　　$奈飞(NFLX.US)$2020年Q4财报超预期，全球订阅用户突破2亿大关。虽然给了相对保守的2021年指引，但过去一年订阅用户的快速增长以及逐渐好转的现金流大幅提振了投资者信心，奈飞股价盘后涨幅超12%。

　　与此同时，北美的流媒体之战战事正酣，奈飞是否能巩固领导地位？市场仍在观望。

　　全球订阅用户超2.03亿，下一增长点在APAC？

　　2020年全球新冠疫情蔓延，「宅经济」兴起，流媒体内容消费需求激增。奈飞在过去一年实现了订阅用户的高速增长，尤其Q2同比增长超27%。虽然进入下半年，增速有所放缓，但奈飞在2020年的尾声仍实现了全球订阅用户超2亿的里程碑。

　　从订阅用户净增长数量来看，EMEA环比净增长446万，这主要是欧洲地区近几个月疫情加重，居家隔离刺激流媒体消费需求所致。而APAC地区次之，环比净增长199万。订阅数量占比从2019年Q4的10%上涨至2020年Q4的13%。

　　奈飞目前在APAC的订阅用户刚超2550万，而这个地区拥有庞大的人口基数以及快速发展的新兴经济体，目前仍是一片流量洼地，未来或成为奈飞订阅用户增长的最大动能。

　　2021年自由现金流将收支平衡，进入良性循环

　　一直以来，流媒体平台主要被诟病的是庞大的内容支出，而近年奈飞一直在自制内容上「烧钱」。对于流媒体平台，理想的商业模式是斥巨资打造或者购买独家内容以吸引优质的付费用户并保持粘性，然后通过提价或者吸纳更加优质的广告来进行商业变现，从而进入良性循环。

　　奈飞在上半年付费用户积累后，于Q4宣布了逆市提价。尽管如此，由于优质的头部内容，诸如《女王的甘比特》、《艾米丽在巴黎》等剧集，提价后的奈飞Q4仍然取得了高留存和用户增长。此前，投资者往往顾虑持续增长的巨额内容支出会让奈飞陷入沼泽，而奈飞正在证明其实力。

　　由于巨额的内容成本支出，奈飞的债务一直困扰着投资者。而此次，奈飞在股东信中表示其预期2021年自由现金流将达到收支平衡，更为重要的是，将不再需要「举债」，甚至考虑回购股票。

　　基于我们82亿美元的现金余额和7.5亿美元的未提取信贷额度，我们将不再需要为日常运营筹集外部资金。

　　-奈飞Q4股东信

　　流媒体战事正酣，谁将胜出？

　　过去的一年，虽然需求侧流媒体内容需求激增，但供给侧巨头混战。除了奈飞，还有Disney+、HBO MAX、Peacock、Amazon Prime Video等，流媒体之战的硝烟越发浓烈。

　　我们隔离在家时，流媒体成为人们接触世界、抢占注意力的核心渠道之一，而巨头显然不会放弃这部分增长的流量。而巨头混战，拼的是先进武器，原创的、差异化的内容至关重要。即使Disney+、HBO MAX等等都在积极布局原创内容，但奈飞在过去一年仍在夹击中推出了爆款内容并实现飞快的订阅用户增长，证明了自己的领导地位。

　　分析师认为，虽然流媒体战事正酣，但目前来看头部平台的内容是互为补充，多方都仍有成长的空间，真正被蚕食的是传统付费TV玩家。因为这些玩家主要是提价以及增加广告加载来抵消传统付费TV频道的衰退，内容制作上也缺乏有效的DTC(Direct to Consumer)策略，日益式微。

　　不可否认，已经拥有2亿订阅用户的奈飞，在新的一年恐怕很难实现过去的增速了，流媒体市场的竞争在新的一年也会越发激烈。但奈飞凭借已验证的模式正在进入良性循环，仍然是该领域的领导者。

（文章来源：富途资讯）